國際油價一度觸及每桶150美元的高位，引發全球市場對能源供應的廣泛擔憂。在各類成品油中，燃料油作為航運、發電和工業領域的關鍵能源，其供應短缺問題尤為突出。究竟是哪些地區的燃料油供應減少了，從而加劇了市場緊張和價格飆升？

俄烏沖突是導致燃料油供應減少的核心因素。俄羅斯是全球最大的燃料油生產國和出口國之一，尤其在歐洲和亞洲市場占據重要份額。沖突爆發后，歐美國家對俄羅斯實施了一系列制裁，包括限制其石油產品貿易。盡管俄羅斯通過轉向亞洲市場（如印度、中國）部分抵消了影響，但物流重構、支付障礙和保險限制仍導致其燃料油出口效率下降，全球供應總量收縮。例如，歐洲以往依賴俄羅斯的燃料油（特別是高硫燃料油）供應，如今不得不尋求更遠距離的替代來源，如中東或美洲，這推高了運輸成本和區域價差。

全球煉油產能的結構性變化加劇了供應緊張。為應對能源轉型壓力，許多歐美煉油廠關閉或轉型，專注于生產更高價值的輕質成品油（如汽油、柴油），而非燃料油。例如，歐洲和美國的煉油廠產能自2020年以來已縮減超過300萬桶/日，其中燃料油產出比例顯著下降。新興煉油中心（如中東和亞洲）雖產能增加，但更傾向于生產化工原料和清潔燃料，對燃料油的供應補充有限。這種結構性短缺在需求復蘇時暴露無遺：航運業隨著全球貿易反彈，對船用燃料油（如VLSFO）需求激增，而供應端卻無法及時響應。

地緣政治與突發事件頻發，進一步擾亂了燃料油供應鏈。除了俄烏沖突，中東地區的動蕩（如也門沖突、伊朗制裁）、拉美產油國（如委內瑞拉）的產能不足，以及自然災害（如美國颶風影響墨西哥灣煉油設施）都導致區域性供應中斷。例如，中東地區若減少燃料油出口以優先滿足國內發電需求（尤其在夏季用電高峰），亞洲市場的供應便會趨緊。這種多點爆發的供應風險，使全球燃料油庫存持續消耗，價格彈性減弱。

環保法規的收緊也間接限制了燃料油供應。國際海事組織（IMO）的限硫令要求船舶使用低硫燃料油（VLSFO），這促使煉油廠調整生產結構。低硫燃料油的產能增長滯后于需求，而高硫燃料油（HSFO）的需求雖因脫硫塔推廣而存在，但煉油廠因經濟性較差而削減其產量。這種供需錯配導致兩類燃料油均面臨供應壓力，尤其在新加坡、鹿特丹等關鍵樞紐港口，庫存水平屢創新低。

投機行為和供應鏈瓶頸放大了供應短缺的影響。在高油價預期下，貿易商囤貨惜售，而物流障礙（如油輪短缺、港口擁堵）延遲了燃料油的交付。例如，亞洲到歐洲的油輪運價上漲，使得跨區套利困難，區域供應失衡加劇。

150美元高油價下的燃料油供應短缺，是多重因素疊加的結果：俄烏沖突重創主流供應源，全球煉油結構轉型削弱產能基礎，地緣風險與環保政策制造額外約束，而市場機制缺陷則放大了波動。緩解這一困局需從多元化供應（如加速非洲、美洲項目投產）、提升煉油靈活性，以及優化庫存和物流體系入手，否則燃料油市場的緊平衡狀態恐將持續推高全球能源成本。